厚生洞察 | 中国食品消费领域2025年十大事件与2026年五大趋势

01 人口结构变化重塑消费市场，政策重点落实扩大内需

      2025年，促消费政策呈现“全年持续、多措并举”的特征，背后是加速老龄化与家庭小型化共同推动的消费结构重组。政策抓手从泛化刺激转向具体刺激的组合拳。国家推出全国性育儿补贴制度，并提出力争2026年基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。同时，围绕银发经济与假期经济等结构性机遇，着力打造更多具体消费场景。整体来看，中国消费驱动模式正在从“规模扩张”转向“质量提升与精准适配”。

02 消费领域并购活跃，私募股权基金唱主角

      2025年，国际食品龙头如百事、雀巢、玛氏等，纷纷通过并购与剥离交易，调整优化自身的品牌资产组合，提升增长质量。在中国，一级市场PE基金也在加速下场，星巴克、汉堡王、优诺、大窑、大润发、SKP等大型标的纷纷由PE并购。在高质量增长与低利率水平并立的新阶段，业务经营稳健、优质品牌稀缺、现金流充裕优势正逐步凸显，PE基金的进入也有助于传统消费领域的标的提升组织活力，重新焕发增长动力。

03 食品安全国家标准持续更新，打击“藏标签”“假健康”，响应消费者关切

      本年新发布或修订食品安全相关标准近百项。《食品安全国家标准—稀奶油、奶油和无水奶油》明确稀奶油以生乳为原料，并在稀奶油、调制稀奶油、奶油、无水奶油的定义与要求中排除非乳脂肪，本质上是对“植脂冒充乳脂/概念混用”套利模式的制度化封堵。《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》和《食品安全国家标准 预包装食品营养标签通则》则细化复合配料标示并更严格约束“零添加/不添加”等误导性表述，并将糖与饱和脂肪（酸）纳入强制标示并配套提示语，把“健康叙事”从营销端拉回证据端。对企业而言，国标升级意味着竞争回归产品力与供应链，能提前完成配方、标签与证据链重构的龙头将因此获得信任溢价。

04 渠道融合、产品为王，零售变革颠覆传统供应链组织模式

      国内零售线上渠道与线下渠道加速融合，传统线下渠道积极求变。山姆继续高歌猛进，零食量贩在扩张中与传统超市边界逐渐模糊，永辉等传统玩家也积极进行门店调改，而阿里美团京东也发力入局。在渠道日益融合渗透之时，产品力成为渠道之间新的竞争点。胖东来的DL黑豆酿造酱油、盒马的摇摇柚柠蜂蜜水、7-Eleven的100%椰子水、沃尔玛的沃集鲜芭乐油柑茶等等，成为各家新的引流品和舆论引爆点。零售渠道从过去一味的求多求全，变得更加重视开发独创产品，从过去“为消费者提供更多选择”变成“替消费者做选择”。渠道逐渐成为供应链链条的组织者和引领者，锻造强大的供应链能力才能持续挖掘和打造爆品尖品，对于传统模式下的品牌方和经销商提出新挑战。

05 餐饮整体承压，连锁集中与透明化提速

      2025年前11个月餐饮增速低于社零总额增速。同期公务消费进一步规范，使行业竞争更集中于性价比与周转效率。值得注意的是，大盘承压之下，头部连锁仍普遍保持扩张节奏，行业呈现“弱者出清、强者拿份额”的结构性特征 -- 规模玩家更有能力通过供应链、数字化与组织效率对冲价格压力。与此同时，消费者对连锁餐饮原料与工艺透明度的关注加强。这一框架下，企业不仅要做强供应链全链路管控与质量体系，也要把前台信息披露与消费者沟通纳入经营能力建设，才能在效率竞争之外稳住品牌信任与长期复购。

06 Labubu出圈与茅台破价：宏观压力与代际更替下的消费分层

      Labubu的全球出圈和茅台价格一度跌破1499元官方指导价，构成观察中国消费者心理变化的两个典型样本：一端是年轻人用小体量、强情绪的IP，满足“低成本悦己”和自我表达；另一端是茅台从投资和社交符号逐步回归真实饮用场景。在经济增速放缓、资产回报预期下修的宏观环境下，主力消费群体正在完成代际切换：中年主导的“面子消费、饭局消费”权重下降，以Z世代和年轻白领为主的“为自己买”、重性价比、重情绪的消费方式上升。未来消费的结构机会，是用更健康的价格体系和使用场景，重构传统品类的情绪价值与长期价值。

07 功能性饮料持续火热，无糖茶悄然降温，健康饮品赛道呈现分化格局

      中国健康饮品赛道呈现出分化格局，功能性饮料市场维持高于整体饮料市场的增速。其中，元气森林领衔的电解质水等细分品类翻红，“中式养生茶”品类不断萌芽，东鹏特饮以“全场景能量补给”加强护城河。行业的竞争维度已超越口感与营销，进入科学配方的“深水区”。斑马鱼检测技术等正被积极用于抗疲劳、抗氧化等核心功能的验证等表达，为“功能性”提供生物实验层面的硬核支撑。另一方面，曾高速增长的无糖茶市场踩下刹车，转入存量博弈。农夫山泉与三得利形成难以撼动的“双寡头”格局。整体而言，健康饮品赛道正告别粗放增长，进入比拼产品创新、科学配方与精准场景运营的深度竞争新阶段。

08 阿洛酮糖等获批，合成生物在食品领域应用进入业绩验证阶段

      以阿洛酮糖和威尼斯镰刀菌蛋白获批为标志，生物制造在2025年成为最具代表性的“新质生产力”之一。生物制造直接推动了HMO等多种营养配料的国产替代，开启中国从进口到出海的产业地位反转进程。作为兼具技术门槛和应用空间的产业方向，生物制造也成为今年一级市场最受关注的投资主题之一。接下来，行业将进入业绩验证阶段，必须在发挥工艺和产能优势的同时，聚焦已验证的产物方向强化研发壁垒，用更克制的资本开支和更具体的单品盈利模型，真正沉淀可持续的现金流和回报。

09 外卖大战再起，阿里本地生活高调加码，美团峰值单量大幅破纪录

      2月，京东率先推出“京东外卖”激活了沉寂已久的外卖市场。随着阿里在4月推出新外卖品牌“淘宝闪购”并宣布投入500亿补贴，外卖大战进入到白热化。7月美团宣布日订单峰值达到1.5亿单，倍数于此前的日均水平。监管部门也多次就行业规范、食品安全以及对商家、骑手和消费者保护约谈平台方。三季度阿里美团利润合计同比下跌超过500亿，大战为互联网巨头带来巨额亏损，烧钱补贴难以长期持续，长久竞争仍需回到经营效率比拼与消费者价值创造本身。

10 消费企业赴港上市热情提升，“龙头气质”成关注重点

      从蜜雪冰城、古茗和鸣鸣很忙等“新消费”，到海天、安井和牧原等“传统消费”，企业赴港上市热情明显提升。香港作为国际金融中心，为想要迈向出海与国际化阶段的优秀企业提供了良好的平台，但也不时吸引以快速上市为主要考量的企业。观察上市以来股价表现，在机构资金占比高的港股市场，受青睐的公司需要同时具备持续的成长性和相当的业务体量，体现优良质地与“龙头气质”。 如何在满足企业自身诉求的同时，适应投资人对业绩持续交付、治理透明与股东回报的要求，将成为中国消费企业赴港后的重要课题。

01 AI驱动消费新纪元：从交易到体验的无缝融合

      在当前复杂多变、节奏加快的消费环境中，消费者的核心诉求正从对外在物质价值的精细权衡，转向对内在消费体验与决策过程的高度简化。AI的角色已超越传统推荐工具，成为重塑消费流程的关键驱动力。AI跨平台能力则整合用户全场景数据，提供无缝衔接的个性化服务，将复杂选择转化为一步到位的解决方案。当积分、信用或数字权益等与AI结合，构建出即时反馈的激励闭环时，每次消费将进一步转化为可累积的数字资产。消费不仅是满足物质需求，更将是由AI深度驱动、物质与数字体验高效融合的流畅过程。

02 中国品牌出海可见度提升，本地化经营迈向规模化拐点

      海外市场的潜在机遇持续吸引中国企业出海，中国品牌正逐步为海外消费者所知，但发展瓶颈也逐步显现。餐饮端，蜜雪冰城在门店规模与复制速度上相对领先，霸王茶姬、瑞幸、华莱士、喜茶等领军品牌仍处于蓄势期。零售端，东鹏、王老吉、卫龙等品牌的海外业务在总收入中占比有限。从“产品出海”到“海外经营”，多数中国企业仍在集中建设与当地经济文化环境相适配的门店/渠道模型和本地化供应链，并逐步加强当地合规框架下的品牌表达。中国企业将进一步强化本地经营能力，跨过规模化拐点，在海外市场建立长期、可持续的第二增长曲线。

03 消费龙头赴港，加速并购整合扩张

      内地消费龙头赴港上市加速，但主业增长受人口、渠道与竞争约束，单一业务难支撑估值中枢。并购与投资组合管理已被国际消费巨头示范为穿越周期、全球化与多元化的核心工具，也将成为中国龙头的必选项：以组合化管理推进横向整合、纵向补链与跨品类/海外扩张，持续输出可验证的增长与现金回报。港股定价更看重可持续增长与投资回报，并购交易活跃度料将上行，上市公司会持续与私募基金等机构合作探索新的增长动力。

04 GLP-1类药品挑战全球药王，将影响食品消费需求结构

      2025年上半年，GLP-1类药物在全球畅销药榜单中占据多席，司美格鲁肽基本确立对传统“药王”的挑战者地位，其对食品消费结构的潜在冲击已阶段性反映在海外食品饮料板块估值中。美国经验表明，在中低个位数人群用药渗透下，个体热量摄入以及含糖零食饮料消费确有下降，产品结构向低糖、高蛋白、小份量及功能型迁移；食品企业收入影响分化，高糖零食与快餐承压，健康食品逆势增长。展望中国，当前已获批的 GLP-1制剂累计超过二十款，随着适应症和剂型丰富，以及部分仿制药市场放开，在支付与可及性约束下，中长期渗透率和依从性有望稳步提升，并在重点城市人群中逐步形成“少量优质”的饮食消费偏好。在此框架下，高糖高热量食品可能面临“卡路里天花板”，而无负担高功能的细分品类有望获得结构性份额提升。率先完成“GLP-1中性”再配置的企业，有望在新一轮格局重塑中获得估值溢价。

05 在消费确定性需求下，结构性机会不断涌现

      在人民币利率走低，汇率走强的大背景下，消费行业的投资参数也将变化。市场开始更积极关注消费领域具有成长性的细分方向。饮料、咖啡、宠物、消费硬件等行业中多家公司完成新一轮融资，消费正从单向度的性价比比拼，开始更多要求与消费者的情感链接以及生活方式倡导，在存量市场中追求新变量。而在下游的终端连锁领域，无论是茶饮咖啡扩张还是传统零售渠道变革，都对上游供应链带来了新变化与新挑战。国内消费大市场正逐步展现其韧性，而在消费人群的年轻化、消费健康化与悦己化成为主流趋势之下，消费市场正发生变化，为投资带来结构性的新机会。